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证券投资信托的挑战与机会

来源:苏信理财 时间:2014-11-07

    短线的火热发行并不能掩盖背后的问题,作为信托公司为数不多的标准化产品,经过10年发展,证券投资信托业务如今正遭遇挑战。笔者认为,在证券投资信托方面,信托公司应该培养主动投资能力,其中对冲基金业务值得关注。努力成为对冲基金的孵化器,应成为信托公司的业务拓展方向之一。
    2004年,第一只阳光私募证券信托计划在华润信托问世,因为标准化可复制的特性,证券投资信托私募产品一时风行,成为信托公司的标配产品。信托公司也进行了一系列创新,各种创新产品层出不穷。
    当时市场上流行三种管理模式:深圳阳光私募模式、上海优先劣后的结构化模式,云南主动管理模式。三种业务模式并存,可谓百花齐放,也给信托公司带来了可观收入。在2009年信托暂停开设证券账户时,仅单个证券账户使用费就能给信托公司每年带来300万元到500万元的收入。
    然而2009年A股市场开始步入熊市,证券投资类信托无论从数量还是规模上开始陷入低迷。数据显示,今年前三季度证券投资信托产品平均规模只有4000万元,是各类产品中规模最小的一类。随着股市转暖,证券投资信托发行虽然开始有所起色,但该业务整体规模仍不理想。据不完全统计,经过10年的发展,全行业证券投资信托规模只有4400多亿元,而今仅余额宝一只理财产品就能将规模做到超过5000亿元。
    除了规模增速低迷,该业务还遇到了其他瓶颈。首先是优秀投资人才的缺失,在该业务发展初期,信托公司更多的是充当平台角色,投资决策交由私募机构,10年多来,信托公司证券投资业务缺乏有号召力的明星投资经理,而能拿得出手的“云南主动管理模式”,也因为原投资团队的离职而不复存在。
    此外,私募基金备案制的推出更使得信托公司这一业务遭遇挑战。目前在基金业协会登记的私募基金管理人数量已经超过4000家。私募基金管理人主体资格确立之后,可以直接发行产品,对信托通道业务挤出效应明显,信托通道费用急剧下滑,由从前的1%降至目前的3%。左右。
    即使遇到了诸多挑战,很多信托公司仍坚定认为该业务有广阔的空间。笔者认为,作为标准化产品,证券投资信托符合信托公司财富管理机构的定位,应该成为信托公司转型方向之一,其中有两个市场机会值得关注。
    首先是刚刚起步的对冲基金市场。兴业信托和建信信托近日分别控股了宁波杉立期货和良茂期货,使得信托系期货公司超过了10家。信托公司联姻期货公司,看中的正是对冲基金市场。目前全球对冲基金规模达到了2.82万亿美元,我国期货市场资管由于起步晚,到去年规模仅18亿元。随着股指期货和国债期货的稳步发展,我国对冲基金势必迎来蓬勃发展之势。目前已经有多家信托公司取得了股指期货期货投资资格,收购期货平台,可以在对冲基金业务方面取得发展先机。
    信托公司还可借鉴互联网思维,发展私募外包业务。私募机构虽然可以自己开设证券账号发行产品,但是由于人员有限,大量事务需要外包。比如开户、受托、清算、甚至配资等都需要和其他公司合作。信托公司从事这个业务有得天独厚的优势。作为一项事务管理类业务,费率虽然不高,但如果规模较大,收入也会非常可观。抓住上述两个机会,证券投资信托业务有望成为信托公司新的支柱业务。

(来源:证券时报 秦利 2014-11-05)
 
(hanb摘自证券时报)



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